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篇名: 黑貓白貓你得挑一隻
作者: 梅	日期: 2013.02.27　　天氣: 　心情:

~~這篇基金投資學我可是很認真的看完才敢貼出來的 ~~

黑貓白貓你得挑一隻 ~~賤芭樂 ~~王仲麟~~ [ 基金達人 ]~~~

「只要時機歹歹壞年冬，最好不要進場？」應該是很多讀者決定是否進場投資基金的優先考量，也就是說，如果接下來的經濟前景不甚樂觀，短時間內恐怕連黎明前的曙光都還看不到，當然最好不要冒險撈錢，以免虧損套牢。

嗯～～，也對也不對。投資學的專業理論就跳過吧！請讀者們跟著賤芭樂一起先來回顧歷史，看看2009年1月，台灣重量級企業大老對於當年經濟與企業前景的看法……

郭台銘「壞三倍論」，聽了讓人發抖：受到金融海嘯的衝擊，電子代工一哥鴻海集團也進行大瘦身，裁員上萬人，董事長郭台銘更決定重掌兵符進行大整頓，郭董於2008年12月就曾表示「景氣的問題比大家所想的還要壞三倍」，這一席話也嚇壞投資人，更讓台股打了好幾天冷顫。郭董的「壞三倍論」說明了經濟情況確實很嚴峻，鴻海全球分公司2008年下半年以來都一直進行人力精簡，郭董也將企業比喻為人體，認為企業裁員是「必然的淘汰換新」，就像是人體的「新陳代謝」一樣。

和郭董抱持相同看法的長榮集團總裁張榮發則表示：2009年經濟會一直不好，下半年恐怕還比上半年更加悽慘，因此長榮集團會更加保守，並且以節省成本來度過難關。這次的經濟衰退狀況就像是1930年代的經濟大蕭條，全球不動產價格持續滑落，且銀行也可能陸續出問題，未來景氣恐怕會壞2～3年。

同樣對2009年景氣感到悲觀的台積電董事長張忠謀表示：2008年10月是受金融風暴影響最大的時候，但是2009年10月的景氣恐怕依舊蕭條。

聯電榮譽董事長曹興誠也認為：台灣不會被金融風暴搞垮，但是這一、兩年的景氣也不會太好。

IC設計龍頭大廠聯發科董事長蔡明介也搖頭表示：「景氣真的very bad！」2009年初再度被問到景氣問題的他，也無奈地說不要再問景氣問題，並指出現在能見度真的很差！

此處不討論上述企業大老們對景氣的看法是否正確，但讀者是否還記得2009年台灣股市的表現，是否因為企業大老們對2009年景氣的看法不是非常差、還會更差，就是能見度伸手不見五指，所以也跟著一片黯淡？！看一下囉……

歹勢，沒有哦！雖然就主計處資料來看，2009年台灣的GDP為-1.81%，不但比2008年的＋0.73%還要更慘，甚至還出現台灣經濟史上頗為罕見的負成長，所以企業大老們對經濟的論述看來並沒錯，但是，股市表現卻不是一片黯淡，反倒是火花四射、燦爛動人。理由？呵呵，其實你需要的不是理由，而是第一個賤芭樂分享給各位讀者的投資觀念，就是：

即使經濟衰退景氣有夠糟，基金市場依然有錢可以撈！

剛剛介紹的是歷史（其實也才過了三年多），現在呢？我們就來看看身處的年代，究竟是何狀況吧……

美國、歐洲甚至全球，經濟確實不好！

根據2012年5月16日的「紐約時報」經濟專欄的內容，諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）表示，在政府官員無力提振經濟成長下，美國和英國在內的國家殖利率幾乎跌到有史以來低點，尤其希臘聯合政府難產，歐債危機恐進一步惡化，德國十年期公債殖利率來到1.46%，還一度跌至1.43%，創至少1989年以來最低。而同天期美國國庫券殖利率為1.78%，相較於9月紀錄低點1.67%。英國公債殖利率則觸及1.89%，也創下至少1989年來最低。克魯曼強調，看來美國像是步向失落十年，這意味著政策利率將維持近乎零一段長時間……

報導內容還說，日本所謂的失落十年，發生在1990年代，日本經濟在衰退中擺盪，在不動產泡沫破滅後，每年平均經濟成長率僅約1%。而美國聯準會官員表示，基準利率可能維持近乎零至少到2014年底，以提振經濟。聯準會自2008年12月宣布利率降至近乎零迄今。英國央行自2009年3月起維持基準利率0.5%不變迄今。歐洲央行則在去年（2011年）12月降息至1%，且持續降息的機率依然居高不下，因此未來包含美國在內的全球經濟，恐將面臨長期的停滯甚至衰退，走向如同日本般失落的十年。

哇～～，現在景氣不好已經夠糟糕了，還可能會經濟失落十年喔？！聽起來真的很嚇人，不過拿了諾貝爾經濟學獎的頂尖經濟與趨勢大師克魯曼教授絕非危言聳聽，他的專業論述完全合情合理、有憑有據（賤芭樂對之後的美國與全球經濟，其實也沒不太樂觀），但請注意，以上所述是「經濟」議題，賤芭樂必須釐清的，是另外兩個關鍵「投資」議題……

1.你研究產業、分析經濟、評估時事、解讀資訊的目的，是很單純地想培養財經專業知識、提升金融素養，還是投資撈錢？

2.萬一美國真的與日本走向同一條不歸路、真的從2013年開始進入失落的十年，是否表示美股，甚至國際股市以後都不會有行情了，所以啥基金都不用再投資了？

這兩個「投資」議題，賤芭樂給的答案很簡單……

1.制定投資決策之時，無論研究哪些產業、分析哪國經濟、評估哪些時事、解讀多少資訊，目的當然只有一個：找到投資方向並且投資撈錢！或者說，我們要當的是撈錢贏家，不是財經專家！

2.就算美國與全球經濟真的步入失落十年，只要你有本事，靠基金投資絕對可以讓你的資產財富再翻上數番！

第一個議題的答案，認同賤芭樂的讀者應該不少，但第二個議題的說法，好像就有點……呵呵，有一分證據，賤芭樂才會說一分話。一開始我們看的是台灣2009年的黯淡經濟VS不對稱的蓬勃股市，如果證據還嫌不夠，那現在就請各位看看經濟失落十年的始祖──日本，自1956年以來的GDP歷史，以及那十年的日本股市……

的確沒錯，對1970年以前的日本而言，動輒10%的經濟成長率根本不足為奇；到了80年代，雖然幾乎不再出現雙位數的GDP成長數字，但大約還能維持約4%的已開發國家正常水準。不料到了90年代，進入所謂失落的十年，每年的經濟成長率竟大幅衰退到1%上下（好幾次的GDP負成長，已不再令人訝異），顯見90年代日本的經濟，不只是失落，還真的從雲端重重地墜落到地面，「九天玄女下凡塵，可惜臉部先著地」大概就是這個意思。所以這十年的日本股市，肯定跟它的經濟表現一樣，也只是「一灘死水寒如冰，唉聲嘆氣無行情」？呵呵，你多慮囉！日本股市不但依然有行情，行情還波濤洶湧的咧！請你接著看在日本經濟失落的十年期間，日經指數的表現……

未來經濟慘兮兮，股市不會有行情，因此以後不用投資股票，也不用買基金了？如果讀者本來是這麼想，那不怪你，課本都是這麼教的，只不過真的太可惜了，因為真實的投資世界完全不是這樣！誠如圖3示，日本經濟失落的十年期間，日經指數雖然多次遭逢熊掌下撲，跌到令人噁心想吐，但也多次出現牛氣沖天，漲到讓人喝采連連！

經濟不好＝沒有行情＝不用撈錢？錯過了就很可惜！或許有些讀者對於日經指數不太熟悉，感受不是那麼明顯，那賤芭樂就把日經指數調整成你比較習慣的台股，你一定更有感覺……

日本經濟確實失落十年，但股市並沒有因此就只有空頭、毫無多頭行情！儘管它曾大跌超過40%，形同台股由9987點跌到5620點，或是從9008點跌到5064點，但它也會大漲60%，形同台股自5661點漲到9008點，或是從5064點漲到8249點。

90年代的日本經濟不好是事實，失落的十年也是事實，不過資本市場，包括外匯、股市與基金市場，不但不會失落，表現依然充滿了令人亢奮的戲劇性張力，亦即有膽識、有本事者，還是可以在日本失落的十年，讓資產財富再翻上數番。

因此，賤芭樂才要在一開始便提醒所有讀者，就算美國跌落財政懸崖導致經濟衰退、歐債危機再難壓抑而星火燎原、巴西經濟成長率只剩不到1%、中國經濟保八也已成歷史……，請不要誤以為那隻多頭牛已經被空頭熊大卸八塊送入冷凍庫、從現在起十年內不會再聽到哞哞牛聲，也不會再看到牛背上的烏秋。以古為鑑，方能鑑往知來，賤芭樂深信，也請你相信，2013年開始的十年內，全球股市不但會有2～3次的多空循環，也會讓投資人有2～3次累積財富、資產翻倍的機會，但前題是：如果你有本事！

黑貓白貓都是好貓，但你得挑一隻！

為什麼2009年台灣GDP明明出現的是負成長，台灣加權指數竟然還能一飛衝天？為什麼90年代的日本經濟明明爛透了（到現在也還不算復原），但日經指數竟還能出現數次波瀾壯闊的大行情？

呵呵，討論「經濟」的詳細資料，煩請讀者到圖書館翻書或上網google一下就好，至於你我比較關心的「投資」議題，賤芭樂簡單地說：總體經濟當然會影響資本市場，但資本市場（包括外匯、股市、基金等）並非只與總體經濟一項因素有關，因此，就算未來經濟前景真的如大師所言的黯淡無光，但由總體經濟面＋資金流動面＋心理預期面＋投機炒作面＋紅燒牛肉麵＋清蒸排骨麵＋……所匯聚而成的資本市場，行情絕對不會只剩一灘死水！就像前面賤芭樂所寫，只要你有本事，未來十年依然可以藉著基金投資讓你的資產持續增加、財富再翻幾番。也就是說，只要你懂得有效的投資方法，而且能正確運用有效的投資方法，未來十年靠基金撈大錢，絕對不是癡人說夢！

「投資要有方法」這個道理，多數投資人都很清楚，以往無論你聽過、看過、試過、罵過的投資方法有多少種，歸納起來其實不外乎兩大類：主觀研判法VS客觀數據法。俗話說得好，不管黑貓白貓，能抓到老鼠的就是好貓。這兩種操作邏輯大異其趣的投資方法，賤芭樂相信都是能抓老鼠的好貓。只要掌握關鍵並善加運用，未來十年都可以讓你的基金投資撈大錢，因為不管是好用的主觀研判法，還是有效的客觀數據法，一定都能告訴你以下這些關鍵問題的正解……

．此時該買（賣）股票型基金嗎？
．這檔股票型基金為什麼值得（不值得）投資？
．此時該買（賣）債券型基金嗎？
．這檔債券型基金為什麼值得（不值得）投資？
．此時是（不是）單筆投資的進場時機嗎？
．此時是（不是）單筆投資的出場時機嗎？
．此時是（不是）定期定額的扣款時機嗎？
．此時是（不是）定期定額的贖回時機嗎？
．現在應該（不應該）進場加碼投資？
．現在應該（不應該）擴大扣款額度？
．機會來了，該挑選哪個市場未來才能撈很大？
．時間到了，該避開哪個市場以免未來套很大？
．位置對了，該投資哪檔基金未來可能賺卡多？
．東風吹起，該淘汰哪檔基金以免未來方恨少？
．…………………………………

賤芭樂相信兩種方法都很OK，不過呢，美貌智慧兼備還算常見（我家水某就是這樣），但魚與熊掌往往難以兼得，由於主觀研判法與客觀數據法兩者之間，無論是思維邏輯還是運用方式，有著截然不同的差異性，身兼兩家之長雖非難如登天，但往往會顧此失彼，因此對一般投資人而言（對多數金融專業人士其實也一樣），勢必得有所取捨，亦即你必須在這兩種都很棒的基金撈錢方法中挑一種！接下來，我們就來看看這兩種基金撈錢法，哪種比較適合你……

我靠基金撈錢：賤芭樂最完整的投資指南（附贈範例CD-ROM）
作者：王仲麟(賤芭樂)
出版日期：2013 年03 月 08 日

總計7 頁，第2 頁回上頁
內容連載
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這兩個「投資」議題，賤芭樂給的答案很簡單……

1.制定投資決策之時，無論研究哪些產業、分析哪國經濟、評估哪些時事、解讀多少資訊，目的當然只有一個：找到投資方向並且投資撈錢！或者說，我們要當的是撈錢贏家，不是財經專家！

2.就算美國與全球經濟真的步入失落十年，只要你有本事，靠基金投資絕對可以讓你的資產財富再翻上數番！

第一個議題的答案，認同賤芭樂的讀者應該不少，但第二個議題的說法，好像就有點……呵呵，有一分證據，賤芭樂才會說一分話。一開始我們看的是台灣2009年的黯淡經濟VS不對稱的蓬勃股市，如果證據還嫌不夠，那現在就請各位看看經濟失落十年的始祖──日本，自1956年以來的GDP歷史，以及那十年的日本股市……

的確沒錯，對1970年以前的日本而言，動輒10%的經濟成長率根本不足為奇；到了80年代，雖然幾乎不再出現雙位數的GDP成長數字，但大約還能維持約4%的已開發國家正常水準。不料到了90年代，進入所謂失落的十年，每年的經濟成長率竟大幅衰退到1%上下（好幾次的GDP負成長，已不再令人訝異），顯見90年代日本的經濟，不只是失落，還真的從雲端重重地墜落到地面，「九天玄女下凡塵，可惜臉部先著地」大概就是這個意思。所以這十年的日本股市，肯定跟它的經濟表現一樣，也只是「一灘死水寒如冰，唉聲嘆氣無行情」？呵呵，你多慮囉！日本股市不但依然有行情，行情還波濤洶湧的咧！請你接著看在日本經濟失落的十年期間，日經指數的表現……

未來經濟慘兮兮，股市不會有行情，因此以後不用投資股票，也不用買基金了？如果讀者本來是這麼想，那不怪你，課本都是這麼教的，只不過真的太可惜了，因為真實的投資世界完全不是這樣！誠如圖3示，日本經濟失落的十年期間，日經指數雖然多次遭逢熊掌下撲，跌到令人噁心想吐，但也多次出現牛氣沖天，漲到讓人喝采連連！

經濟不好＝沒有行情＝不用撈錢？錯過了就很可惜！或許有些讀者對於日經指數不太熟悉，感受不是那麼明顯，那賤芭樂就把日經指數調整成你比較習慣的台股，你一定更有感覺……

日本經濟確實失落十年，但股市並沒有因此就只有空頭、毫無多頭行情！儘管它曾大跌超過40%，形同台股由9987點跌到5620點，或是從9008點跌到5064點，但它也會大漲60%，形同台股自5661點漲到9008點，或是從5064點漲到8249點。

90年代的日本經濟不好是事實，失落的十年也是事實，不過資本市場，包括外匯、股市與基金市場，不但不會失落，表現依然充滿了令人亢奮的戲劇性張力，亦即有膽識、有本事者，還是可以在日本失落的十年，讓資產財富再翻上數番。

因此，賤芭樂才要在一開始便提醒所有讀者，就算美國跌落財政懸崖導致經濟衰退、歐債危機再難壓抑而星火燎原、巴西經濟成長率只剩不到1%、中國經濟保八也已成歷史……，請不要誤以為那隻多頭牛已經被空頭熊大卸八塊送入冷凍庫、從現在起十年內不會再聽到哞哞牛聲，也不會再看到牛背上的烏秋。以古為鑑，方能鑑往知來，賤芭樂深信，也請你相信，2013年開始的十年內，全球股市不但會有2～3次的多空循環，也會讓投資人有2～3次累積財富、資產翻倍的機會，但前題是：如果你有本事！

黑貓白貓都是好貓，但你得挑一隻！

為什麼2009年台灣GDP明明出現的是負成長，台灣加權指數竟然還能一飛衝天？為什麼90年代的日本經濟明明爛透了（到現在也還不算復原），但日經指數竟還能出現數次波瀾壯闊的大行情？

呵呵，討論「經濟」的詳細資料，煩請讀者到圖書館翻書或上網google一下就好，至於你我比較關心的「投資」議題，賤芭樂簡單地說：總體經濟當然會影響資本市場，但資本市場（包括外匯、股市、基金等）並非只與總體經濟一項因素有關，因此，就算未來經濟前景真的如大師所言的黯淡無光，但由總體經濟面＋資金流動面＋心理預期面＋投機炒作面＋紅燒牛肉麵＋清蒸排骨麵＋……所匯聚而成的資本市場，行情絕對不會只剩一灘死水！就像前面賤芭樂所寫，只要你有本事，未來十年依然可以藉著基金投資讓你的資產持續增加、財富再翻幾番。也就是說，只要你懂得有效的投資方法，而且能正確運用有效的投資方法，未來十年靠基金撈大錢，絕對不是癡人說夢！

「投資要有方法」這個道理，多數投資人都很清楚，以往無論你聽過、看過、試過、罵過的投資方法有多少種，歸納起來其實不外乎兩大類：主觀研判法VS客觀數據法。俗話說得好，不管黑貓白貓，能抓到老鼠的就是好貓。這兩種操作邏輯大異其趣的投資方法，賤芭樂相信都是能抓老鼠的好貓。只要掌握關鍵並善加運用，未來十年都可以讓你的基金投資撈大錢，因為不管是好用的主觀研判法，還是有效的客觀數據法，一定都能告訴你以下這些關鍵問題的正解……

．此時該買（賣）股票型基金嗎？
．這檔股票型基金為什麼值得（不值得）投資？
．此時該買（賣）債券型基金嗎？
．這檔債券型基金為什麼值得（不值得）投資？
．此時是（不是）單筆投資的進場時機嗎？
．此時是（不是）單筆投資的出場時機嗎？
．此時是（不是）定期定額的扣款時機嗎？
．此時是（不是）定期定額的贖回時機嗎？
．現在應該（不應該）進場加碼投資？
．現在應該（不應該）擴大扣款額度？
．機會來了，該挑選哪個市場未來才能撈很大？
．時間到了，該避開哪個市場以免未來套很大？
．位置對了，該投資哪檔基金未來可能賺卡多？
．東風吹起，該淘汰哪檔基金以免未來方恨少？
．…………………………………

賤芭樂相信兩種方法都很OK，不過呢，美貌智慧兼備還算常見（我家水某就是這樣），但魚與熊掌往往難以兼得，由於主觀研判法與客觀數據法兩者之間，無論是思維邏輯還是運用方式，有著截然不同的差異性，身兼兩家之長雖非難如登天，但往往會顧此失彼，因此對一般投資人而言（對多數金融專業人士其實也一樣），勢必得有所取捨，亦即你必須在這兩種都很棒的基金撈錢方法中挑一種！接下來，我們就來看看這兩種基金撈錢法，哪種比較適合你……

歐洲央行的降息動作一旦開始，雖不代表MSCI全球指數（包含成熟市場與新興市場）會立即崩盤下殺，但那表示MSCI全球指數自2011年11月9日開始，將進入新一波的市場修正階段（詳見圖10）！如以歷史經驗評估下跌幅度，至少為2011年11月9日的301.66點再修正30%，底部位置大致就在這裡！

MSCI全球指數從哪找？你進入MSCI的官方網站（www.msci.com）後，一打開的首頁右邊就會看到ACWI，也就是MSCI全球指數的最新資料（如圖11紅框處）。

此外，歐洲央行的降息動作一旦開始，雖不代表台股會立即崩盤下殺，但那表示台股自2011年11月9日開始，也將進入新一波的市場修正階段（詳見圖12）！如以歷史經驗評估下跌幅度，至少為2011年11月9日的7562點再修正25%，你自己計算機按一按，就知道台股底部至少要幾字頭囉（呵呵，難得你會那麼積極拿計算機出來按）！

優點三：台灣掌握全世界！

這是賤芭樂靠基金撈錢的核心關鍵，不過，與其花篇幅講故事試圖說服讀者，不如直接請你看例子，一定能讓你以最快、最直接的方式理解這句話！待會兒所有的圖，都是MSCI台灣指數與MSCI新興拉丁美洲指數的股價走勢圖。以往賤芭樂在投信投顧公會或金融機構講課時，都會示範台灣與其他不同區域、國家與產業之間的股價走勢圖，包括：

已開發市場類：全球型、已開發市場、已開發亞太、已開發亞太不包括日本、已開發美洲、已開發歐洲。

新興市場類：新興市場、新興亞洲、新興歐洲、新興東歐、新興拉丁美洲、金磚四國。

已開發國家類：美國、英國、法國、德國、香港、日本、澳洲。

新興國家類：巴西、俄羅斯、中國、印尼、印度、南韓、馬來西亞、泰國、菲律賓。

重要產業：天然資源、原物料、能源。

每次示範前，賤芭樂都會問台下的金融專業人士：大家覺得哪一個市場、國家或產業跟台灣「最～～沒有關係」？在綜合多場演講的概略估算之後，最多人選的就是「新興拉丁美洲」。嗯，非常好，因為無論產業結構與消費模式，新興拉美與台灣還真的大相逕庭，用兩者來比對的結果，確實滿令人期待的。

小結

在閱讀本篇內容時，讀者或許會對這麼一句話覺得有點刺眼、憋扭，就是不管是進場契機還是出場時機，無論是大舉加碼還是全力撤退，你總會看到賤芭樂補上這麼一句話：「莫名其妙！」會這麼說當然有其道理，因為對照「空穴不來風，無風不起浪；事出必有因，有因方得果」的主觀研判法，強調「無論風哪來，莫管浪起處；順利撈錢後，再來談因果」的客觀數據法，不用討論因為、所以、如果、但是、加上、萬一、大概、或許、可能的故事情節，竟然能做出投資決策，還都是正確的投資決策，的確滿莫名其妙……

還記得一開始賤芭樂在投信投顧公會與金融機構演講的事情嗎？從開始的意興闌珊，到過程的興致勃勃，等到講座結束後，諸多投資專家立刻超熱情地蜂擁至台前，賤芭樂還以為是因為我講得生動活潑且方法簡單好用，大家跟我相見恨晚而想跟我握手拍照要簽名（我筆都拿出來了），結果？呿~~~，馬不知臉長，猴子不知屁股紅，賤芭樂的自我感覺太良好了，因為根本不是！大家趨近台前只為了問：「為什麼？」

．為什麼用定期定額扣款人數可以看出頭部？你應該是同時評估國際熱錢動向與重要產業前景才做出了綜合結論吧？

．為什麼用景氣領先指標6個月平滑化年變動率可以找到底部？為什麼你不分享當時的全球經濟或產業前景研究心得？

．為什麼用風馬牛不相及的歐盟央行利率，可以推論台股的修正幅度？是因為它跟台股的正相關係數非常高嗎？

．為什麼用M1B可以……？為什麼用融資餘額不可以……？

．為什麼GDP不可以……？為什麼用股市/ GDP市值才可以……？

．為什麼……？

唉～～，即使看數字抓趨勢可以投資撈錢數鈔票，但看表演講故事確實比較吸引人，所以賤芭樂才會問：你要挑黑貓還是白貓？或者這麼說，在不久的將來，當你從芭樂園看到景氣領先指標6個月平滑化年變動率跌破零軸且出現止跌，等待已久的「追追追」影片也終於出現在芭樂園，但包括幻想街57號、脫線百分百、耍賤時刻、知名財經雜誌以及專業法人建議，都一致表示此時煙雨濛濛濛不清，底部深深深幾許；下落利刃莫搶接，切勿躁進陷僵局。這下好了，主觀研判法與客觀數據法出現了截然不同的操作方向，你該怎麼做？進場怕被套，不買又怕錢逃？呵呵，還是那句話，黑貓或者白貓，你終究得做出抉擇……

你會喜歡芭樂園的貓

既然出版這本書，賤芭樂當然誠摯地邀請你當下一個芭樂園之友，一同學習並採用「客觀數據法」！因為只要是芭樂園之友……

．很清楚股票型基金與債券型基金的投資邏輯與操作策略為何。

．很清楚買到合格與不合格的債券型基金，投資績效會差多少。

．單筆投資雖從未買在市場最低點，但從未錯過低檔合理買點。

．單筆投資雖從未賣在市場最高點，但從未貪戀高檔而被套牢。

．定期定額不用苦守寒窯十八年，目標三年就要享受獲利喜悅。

．不見得把把都買到績效第一名的基金，但績效肯定讓你滿意。

．未必次次操作結果都使財富N倍增值，一倍成長是合理期待。

最重要的，是你真的可以「複製」賤芭樂靠基金撈大錢的方法！因此，看完本章節主觀研判法與客觀數據法的差異性，如果你願意捨棄自己用了十多年卻總是大賠小賺的主觀研判法；如果你願意接受賤芭樂用了十多年都能順利撈錢的客觀數據法，那接下來更犀利的挑市場選基金實戰功夫，你就可以繼續往下看囉！

【摘文4】

債市很好，新興市場與高收益型更讚！？

誠如上述，基金公司開始行銷債券型基金，無非是因為股票型基金績效已經回天乏術，再硬推一定會被投資人罵到死，在對股票型基金績效束手無策之下，當然也只好推廣債券型基金（備註1），而且隨著人心的貪婪，不是啦，是隨著金融商品的日新月異；加上為了滿足基金投資人的撈錢需求，債券型基金的主推商品，已從一般收益的全球債基金，變成「高收益」與「新興市場」債券型基金，於是你我又看到了下列專業報告……

「……全球投資市場近期觀望氣氛濃厚，EPFR統計，美、歐股基金已連續5周淨流出，全球新興市場基金也連3周流出，但債券市場基金動能則持續旺盛。據統計，上周除美債持續吸金36.64億美元，新興債再獲加碼5.4億美元，2007年以來流入金額達253億美元，其中高收債、投資級公司債更分別流入6.44億與14.8億美元，2007年來也均流入逾200億美元，其中投資級公司債已連續吸金高達21周，反應市場對信用債券的偏愛度不減。面對即將到來的2008年，全球經濟處於溫和成長及低利率的環境，有利利差型債市資金行情，新興債市、高收益債市可持續受惠景氣熱絡及政府與企業償債能力提升利基，總之高收債、新興債、投資級債等，因收益高於現金、且波動度低於股市，將受到資金偏愛……」

「……一般來說，具有高配息發放能力的公司多數為績優的龍頭公司，並且多集中在公用事業、電信、消費零售、地產以及金融，這些公司先天上在各區域裡就具有內需成長的優勢，再加上這些產業多數具有獨占或寡占之特性，因此其營收受未來產能開發良窳之影響程度低，且較不受景氣循環波動影響。此外，這類公司因為現金流量相對穩定，才有能力持續發放高額股息出來，就投資價值來看，企業配的股息是實實在在拿到手的現金，是具有非常高的投資參考價值，而且股息的增減也是一家企業對於未來營運狀況信心高低的指標，因此在2008年投資策略上，收益穩定且能提供高股息的高收益型債券基金將是投資焦點。一般來說，高股息基金的報酬波動度多介於10%至15%之間，相較一般股票型基金，其報酬波動度較低，並且長期績效不差。以高股息債券基金的報酬風險特性，對投資人來說，是相當適合放在核心基金部位。因為核心基金的必備條件包括有長期趨勢向上、抗跌性要夠、平均年化報酬率要在10％上下、以及至少經歷過一個景氣循環等，就目前已成立的亞太或歐洲、全球型的高股息基金的表現來看，績效表現雖然不如單一市場亮麗，但相對地，投資報酬也更為穩健、風險更低……」

「……已開發國家股市波動大、變數多，加上安全性高的美德公債殖利率偏低，促使歐美市場的資金奔向高報酬的新興債市，摩根大通全球新興市場債券指數（JPMorgan EMBI Global Index）即在資金潮推升下，本週攀上歷史新高。該指數4月分投資報酬率為1.8％，今年以來投報率為6.7％，2011年的投報率則達13％。組成該指數的新興市場債券平均殖利率跌至5.42％，雖然仍略高於3月中旬的低點，但是距離2010年11月初觸及的5.31％歷史低點，則只有一步之遙。美國與德國公債儘管是全球最安全的資產，但殖利率偏低，使得追逐高報酬的投資人紛紛撤離，替資金另尋落腳處。尤其發生全球金融危機後，已開發世界的股市前景多空分歧，新興股市也是震盪劇烈，促使數十億美元熱錢湧進新興債市。基金研究機構EPFR Global的資料顯示，光是今年第一季，新興市場債券基金的淨流入金額達144億美元，幾乎是2010年全年的淨流入總額。全球最大資產管理公司貝萊德子公司iShares指出，儘管新興市場經濟基本面改善，新興市場債券與絕大多數已開發市場債券的利差仍很可觀……」

「……希臘退出歐元區隱憂延燒，市場資金紛紛撤出風險性資產，高收益債券近期跟隨市場走跌而擴大利差幅度，此外，分析1992年迄今，不管是升息或降息階段，全球高收益債皆維持正報酬，法人表示，在高收益債券利差擴大已具投資價值，現是把握未來利差收窄的好時機。如美林全球高收益債券指數利差突破700點、美國高收益利差也來到630點，風暴中心的歐洲高收益債券利差甚至往850點邁進。近期股、債市皆出現回檔，反映2012年低經濟成長之預期，在此不太冷、不太熱的低溫經濟體下，利差型資產如高收益債券類別其表現空間最大。」

「就美國聯準會近一季針對60家國內大型銀行企業貸款的放款行為進行調查發現，美國銀行業第一季的調查值為-6.9%，該值小於零表示放款行為持續寬鬆，企業違約率將維持低點，有利於信用債市，且穩定的利率環境長期有利於高收益債市上漲。此外，美國聯準會升降息向來為全球利率指標，分析1992年迄今共歷經五次利率維持低檔至升息階段，全球高收益債券平均總報酬逾兩成，年化報酬率達10.2%，企業積極去槓桿化、負債比大為降低的基本面轉折，激勵高收益債券表現最佳；即便景氣過熱而進入降息階段，也反映總體經濟良好，高收益企業營收獲利具成長潛力，發債殖利率略降但品質佳，年化報酬率也有7%以上。

「美國與歐洲仍將維持低利率環境，升息之路尚遙遠，因此目前環境對高收益債券來說相當有利，雖然投資信心隨新聞事件上下震盪，但高收益債券利差擴大已具投資價值，目前是把握未來利差收窄的好時機，加上近期聯準會主席柏南克不斷重申維持寬鬆貨幣的重要性，且不排除必要時推出QE3進一步刺激景氣，美國公債殖利率欲漲不易，將加大市場熱錢追逐高收益產品的需求，則經濟成長動能相對強勁的亞澳高收益債漲升行情看俏……」

以上幾篇已經不只是火星文，還是很高～～檔的火星文，因為連金融專業人士也不見得全然理解上述內容，但一般基金投資人還是覺得它們講得很有道理。其實類似上述的基金報告，無非是想表示一旦股市暫時失去投資價值，股票型基金就最好不要碰，資金應該轉進風險較低，且具有固定收益特性的債券型基金，其中不但可以賺取固定收益，還可以賺到淨值價差，獲取資本利得的「高收益」與「新興市場」債券型基金，更值得投資人珍藏！呵呵，投資關鍵又來了，在此賤芭樂請你思考的第二個問題就是：你珍藏的「高收益」與「新興市場」債券型基金，是否真能在任何情境下都可以提供「固定收益」？

兩個問題，其實都是希望讀者你仔細想想：既然你當初願意犧牲高風險可能創造的超額報酬，不投資股票型基金；只希望享有低風險也該具備的穩定報酬，才買進債券型基金，那是否更應該確認一下，是否只要是債券型基金（無論是政府公債型、公司債型、新興市場型、高收益型……），就可以提供你所冀求的合理「固定收益」！

ㄚ都已經叫做固定收益型基金了，還需要確認喔？呵呵，如果之前你還身飛九霄外、漫步在雲端，現在賤芭樂可能得請你穿好防護衣、起身回地球，看一下這些超夯債券型基金的實際狀況囉……

咦～～，怎麼怪怪的，不是說「固定收益」嗎，從圖形來看，怎麼不但不像是穩定的收益，反倒像是很穩定的失血？！不是號稱「高收益」嗎，從表格來看，怎麼不但不像是賺取高報酬率，反倒是鼻血與腦壓飆的很高？！在賤芭樂的眼中，如果投資股票型基金不當，形同被一刀正中要害，導致大量失血而亡；那投資債券型基金不當，則像被閃過要害地捅了幾刀，慢慢失溫失血至死……

換個角度來談，無論在基金的公開說明書、研究報告、每月月報，或者任何相關的投資訊息，你我應該都不會看到以下的內容……

「……本債券型基金必須在景氣確實衰退、經濟實在不佳的條件下，才能提供固定收益。如果景氣逐步復甦、經濟漸漸回溫，則本基金將無法提供固定收益……」

「……本債券型基金必須在市場利率明顯下滑的前提下，才能提供固定收益。如果市場僅短天期利率下滑，長天期利率相對穩定時，則本基金將無法提供固定收益……」

「……本債券型基金必須在股市確定步入空頭，市場大幅修正的原則下，才能提供固定收益。如果股市進入多頭，上漲格局明顯時，則本基金將無法提供固定收益……」

「……本債券型基金必須在基金經理人流年行運適逢十年大運、風生水起好運到的情況下，才能提供固定收益。如果基金經理人流年走衰又逢申庚刑沖、冥王星撞擊本命星，則本基金將無法提供固定收益……」

應該沒人看過，也不太可能有那家基金公司會寫的這麼坦白吧！換句話說，既然債券型基金被歸類為固定收益型基金，訴求也總是針對固定收益；加上又沒有類似上述的限制條款，那不就表示在各種條件、前提、原則、情況之下，亦即無論經濟景氣好不好，股市行情好不好，市場利率好不好，基金經理人運勢好不好，只要投資人買進並持有了這檔債券型基金一段合理的時間，應該都能獲得固定收益，ㄚ剛剛那些失血過多的醫療報告，不是，是虧損不少的績效報告，是怎麼回事？！

呵呵，雲端很美麗，地球很殘酷哦！這就是為什麼賤芭樂一開始就得先提醒讀者，台灣合法上架的債券型基金有幾百檔，但不是只要名稱叫做XX債券型基金，就表示它真能提供投資人固定收益！真正具有你所期待穩健獲利的基金，其實檔數少到會讓你訝異（之後篇幅就會說明）。也就是說，當投資債券型基金想要順利撈到穩定報酬，當然有其關鍵，且撈錢關鍵只有一個，就是請你務必確認當買進並持有它一段合理的時間之後，無論屆時市況變成怎樣，它「一定能」提供你合理的固定收益！

摘文5】

Trust yourself, you can make it！

本書「前言」，賤芭樂開宗明義的第一句話是：I am sorry！這本書跟你以往看過的書不一樣，因為裡面沒有任何個人主觀的推薦或在商言商的建議，講白了，這本書沒有故事與明牌，只有「投資邏輯＋客觀數據」的基金撈錢方法。

到了「後記」，賤芭樂還是得再說一次：I am sorry！因為賤芭樂反覆校閱此書不下十遍，還特別商請數位芭樂園裡的基金投資高手協助校閱，確認本書所描述的投資觀念、思考邏輯與操作方法，確實夠清楚明確，亦即只要你願意屏棄人云亦云的道聽途說，就可以利用客觀數據來幫助你的基金投資獲利。

就股票型基金而言，你除了能客觀地判斷時機已經來臨、底部終於出現之外，一定也能挑到跟賤芭樂一樣強，甚至表現比賤芭樂還好的市場與基金而順利撈錢，所以，如果看完本書卻還發信來問類似下列問題：賤芭樂，我想投資股票型基金，聽說現在可以進場，你也覺得OK嗎？我現在想投資股票型基金，你比較推薦哪個市場啊？你覺得我上個月買的這檔XX股票型基金好不好ㄚ？呵呵，I am sorry囉！

至於債券型基金，台灣合法代理或發行上架者，多達數百檔，賤芭樂「每一檔」都用書中分享給各位的方法評估過，所以我當然知道明牌是哪些，書中也已經分享五檔值得參考的債券型基金，只要認真評估，你一定也可以找到另外幾檔符合標準的基金，但若又是發信來問，還有那些合格的債券型基金啊？或者這檔YY基金合不合格啊？呵呵，Sorry again囉！

除了書中詳細的文字與圖表說明之外，經濟日報還特別把書中的Excel檔案彙集成光碟隨書附贈；賤芭樂也已將操作方式錄製了教學短片，放在芭樂園（www.guavafield.com）的影音專區與經濟日報新書官網（edn.udn.com/ACT/2013/ednmoney），讓你可以實際驗證、輕鬆運用，在如此用心的規畫下，相信你未來會跟其他芭樂園之友一樣，秉持客觀投資邏輯，掌握正確操作方法；享受投資撈錢樂趣，行有餘力成就他人！！套句老廣告詞當Ending吧：Trust yourself, you can make it！

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